研发能力弱、财务规范性仍存疑 十余年执着上市的泰丰智能今朝能否成功？

2010年进行股改后，先后申报1次科创板、2次创业板，期间短暂挂牌新三板，泰丰智能十余年时间三闯IPO未果，如今又第3次向创业板发起冲刺。2023年6月2日，深交所上市委2023年第39次上市审核委员会审议会议即将举行，泰丰智能冲锋在即，接受上市委员们对其是否符合发行条件、上市条件及信息披露要求的表决。

若最终获得上市委员们通过，泰丰智能将半只脚踏进了上市公司的行列，十余年的执着取得阶段性的胜利。

(资料图片仅供参考)

曾短暂挂牌新三板的经历，也使泰丰智能了解到与真正上市公司之间的差距，更加坚定的迈向沪深交易所。

根据泰丰智能最新招股书中显示，本次创业板IPO拟发行不超过2,277万股募集5.5亿元投向“高端液压元件及集成系统智能制造技术改造项目”、“数字化智能化液压工程技术研发中心项目”和补充流动资金。

作为一家专业从事液压元件及电液集成控制系统的研发、设计、生产和销售的高新技术企业，泰丰智能主要产品为二通插装阀、电液集成控制系统和其他液压元件。

近六年，泰丰智能主要产品之一的电液集成控制系统的收入占比由2017年的12.73%提升至2022年的54.22%，电液集成控制系统带来收入的占比逐年提高。反观这几次递交的招股书中所募集资金拟投入项目的相关产品却一直在走下坡路。

研发能力弱于可比公司曾因板块属性问题遗憾撤回

2020年6月30日，泰丰智能曾递表科创，在监管下发问询后两个月就匆匆撤回，从申请科创板到撤回仅不到三个月的时间。值得注意的是，泰丰智能撤回的原因主要由于公司科创属性是否突出较难严格论证。

无独有偶，关于板块定位的问题，在本次创业板的两轮问询中深交所皆予以关注，并请公司说明关于公司的成长性、技术能力及创业板定位。

泰丰智能在公开资料中表示，公司高度重视研发和技术创新，并不断结合市场需求，借鉴国内外先进经验，实现产品结构升级和性能优化，形成持续创新的竞争优势。通过搜索引擎的搜索，笔者在近期也经常看到类似于“承接国家战略”等泰丰智能相关文章，其中不乏一些主观词语。在这些公开材料中，感受到泰丰智能在表示并强调公司致力于研发工作和技术创新能力的发展，高度重视人才引进和研发投入。然而，通过对比招股书中所披露的数据，事实真的如此吗？

招股书显示，2022年底，泰丰智能的研发与技术人员共计80名，占公司员工比例的14.63%；令人惊讶的是，作为一家高新技术企业，公司员工受教育程度偏低，专科及以下学历占比高达83.91%。在研发投入方面，最新招股书中显示，泰丰智能近三年研发费用分别是1,588.27万元、1,945.03万元、2,431.47万元，近三年研发投入金额合计5,964.73万元。虽投入金额略有提高，但研发投入占比却呈逐年下降趋势。值得关注的是，在此前泰丰智能拟闯科创板的招股书中显示，2017年至2019年间，公司研发费用分别为1,215.03万元、1,448.03万元和1,570.19万元,这三年研发投入合计金额为4,233.25万元。不仅如此，研发费用中的职工薪酬和折旧摊销费用就占了一多半，且近三年研发费用的投入低于行业可比公司及行业均值，反而管理费用远远高于行业可比公司。一家标榜自己特别重视研发技术的公司，但看对研发方面的投入，不能说毫不重视，但也看不出来有多重视。

不过，作为一家高新技术企业，税收优惠方面还是非常可观的，每年的税收优惠占税前利润比为12%~16%，研发费用方面税收优惠远小于作为高新技术企业所带来的光环加成。

有意思的是，公司还在新三板退市后将名称从“山东泰丰液压股份有限公司”改成“山东泰丰智能控制股份有限公司”，也许加了智能控制可以让公司更具有科技、创新属性。

毛利率低于行业均值公司财务规范性存疑

众所周知，体现一家高新技术企业的竞争力在于研发能力，在研发能力这方面泰丰智能无疑慢人一步。体现一家公司可持续盈利能力不仅仅要看营业收入，还有净利润以及毛利率，但在毛利率这方面泰丰智能也弱于行业可比公司。

招股书显示，泰丰智能近六年毛利率一直低于行业可比公司及行业均值，且呈下降趋势。

已知泰丰智能产品多为定制化产品，并与客户采取一单一议方式确定产品销售价格。不知是否存在为扩大营业额而压低产品价格的举动？毕竟毛利率比不过可比公司，研发投入也没可比公司投入高。

不仅如此，笔者对泰丰智能招股书数据的梳理发现其在财务发面或许也存在一些不规范的问题。

根据可查资料显示(仅华宏科技能查到其前五大单个供应商采购数据情况)，华宏科技作为泰丰智能的最大客户，上市以来一直发展的不错，每年面向供应商采购的数量也在逐年上升。但貌似泰丰智能仅于2019年进入到了华宏科技前五大供应商里，但双方披露的数据存在些许差异(华宏科技2019年向第四大供应商采购金额为4347.83万元，略低于泰丰智能所披露的数据)。

若是泰丰智能招股书中数据出现问题的话，对于其他大客户向其采购的金额是否也存在类似情况呢？

交易所在审核过程中也对泰丰智能的财务规范问题存疑，关注到公司2019年度财务报表存在会计差错更正事项，采用追溯调整法对公司前期差错事项进行更正，涉及多个会计科目的调整。

此外，太原重型、合锻智能、天津锻造在过去几年向公司采购金额逐年下降，不知是何原因？

除上述的一些疑问，在梳理公司信息时，天眼查的一些信息引起了笔者的关注，就是已注销的子公司奥盖尔泰丰。据了解，在2012年泰丰智能的一版招股书中显示，公司持有一家中外合资公司奥盖尔泰丰49%股权，该公司2011年还处于亏损状态，截至2011年底，总资产2,332.02万元、净资产872.90万元；在泰丰智能2019年申报科创板的招股书中提到公司2013年以人民币315万元收购奥盖尔泰丰剩余51%股权。

引起笔者注意的是，山东长恒信会计师事务所曾出具的审计报告中显示，截至2012年底，奥盖尔泰丰经审计的资产、负债及所有者权益分别为1117.11万元、768.86万元、348,25万元。不知为何泰丰智能要溢价收购亏损的公司后又在完成收购第二年将其注销？

若泰丰智能最终成功上市，上述的一些问题仍需解决。

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